市場風向球/從日矽案談敵意併購

矽品、日月光經營權爭奪戰方興未艾,

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,至今年更呈現白熱化趨勢,

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,原本尋求援助的矽品最終仍然未果,

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,而依有關消息指出,

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,矽品恐將面臨日月光的二次收購而失去公司經營權,

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,觀察此次事件發展,

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,其歷程堪稱我國敵意併購的經典案例,

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,頗值得關注。所謂敵意併購,

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,又有稱為非合意併購,即兩家公司並非合意進行併購,而透過公開市場收購目標公司多數股權取得經營權。對於敵意併購有人認為是公司經營權爭奪的正常市場機制,然而,由於公開發行公司擁有股權者為多數的社會大眾,在進行敵意併購時股東多半會擔心股權受到影響,產生不利大眾投資人的結果,因此須深思針對該行為所須因應的對策。國際上曾發生甲骨文公司敵意併購仁科案例,當時雙方爭執不休耗時近1年時間,甲骨文才以每股26.5元美元收購仁科公司的股權,完成兩家公司的合併。而知名社群網站推特近來也傳出疑似遭受併購的消息,該公司股價持續低迷,卻在2016年2月突起回升,有消息指出,因有潛在收購方欲將其設為目標公司收購,才造成該公司股價止跌回升。由此觀之,2016敵意併購戰局,國內外都可能出現你爭我奪的激戰!為維護與公司有利益關係的投資大眾,關於收購等的重要資訊必須公開透明,以利股東充分知悉,且併購將重大影響公司股權結構、營運方向及股東、員工等權利,必須謹慎為之。但在敵意併購下有關股權的相互爭奪,卻時常難以維繫健全的公司治理。關於敵意併購的另類思考,有論者認為,由於大型公開公司的股東為數眾多,基於代理成本之要求,股份有限公司股東因無法親自執行業務而委託經營階層,而敵意併購行為的出現,卻可能造成公司「代理成本的效能化」,促使董事為防免併購而善盡其經營上的責任。(作者是商業發展研究院商業發展與政策研究所研究員),

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