台股封關前一天，
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，西德州原油期貨重挫5.5%，
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，再度跌破每桶30美元，
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，當天美股三大指數跟著失守月線，
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，顯示油價走勢尚未穩定，
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，國際股市和油價表現仍高度相關。此外，
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，Google母公司Alphabet上季財報超越預期，
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，2日股價逆勢上漲1.3%，
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，市值突破5，300億美元，超越蘋果，成為美國市值最大、也是全球最有價值的公司。國際油價近期在每桶30美元附近震盪，跌深反彈、空單回補和傳言石油輸出國組織（OPEC）與俄羅斯協議減產，都是促使油價反彈的原因，然而我們對協商減產不抱太大期望，預料上半年油價將維持區間整理，下半年隨美國頁岩油供應減少，原油供需失衡狀況緩解，國際油價才有望反彈。另一方面，歐洲央行表示，3月將再檢討寬鬆政策，日銀1月29日意外宣布推行負利率，雖然之前已有丹麥、歐洲央行、瑞士、瑞典實施負利率，但日銀是亞洲第一、主要央行第二個實施負利率的國家，此意外之舉仍震動金融市場。日銀負利率在市場預期之外，宣布後對股市雖有短期激勵效果，但未來是否引發亞幣競貶有待觀察，尤其南韓元月出口衰退18.5%，為六年多來最大跌幅，市場已在揣測繼日銀推出負利率後，南韓央行也可能有進一步寬鬆貨幣政策，巧的是台灣央行也在1月30日調降隔拆利率3個基點至0.2%，未來各國央行動態值得追蹤。去年下半年以來，牽動國際金融情緒的兩大因素是油價和中國股匯市。事實上，中國大陸當下在金融改革、供給側改革和經濟轉型過程中，正面臨三難選擇，也就是經濟學所謂的「三元悖論（Trilemma）」難關，本國貨幣政策的獨立性、匯率穩定性和資本跨境自由流動，三者無法兼得，只能滿足其中兩個目標。為穩定匯率，1月8日起大陸官方已實質放棄匯率定價改革，再度將人民幣兌美元中間價鎖定在6.56附近，雖然決策層選擇先穩定匯市，但面對經濟放緩、貿易情勢不佳、貨幣寬鬆壓低利率、政策鼓勵對外投資等環境，資本外流導致人民幣貶值的壓力依然存在。封關前利率期貨顯示美國聯準會（Fed）在3月升息機率已降至12%，然而，未來若美國升息預期再轉強，帶動美元走升，屆時人行仍可能鬆手讓人民幣兌美元匯率跟隨其他貨幣走貶，國際股、匯、債市波動風險猶存。從美股看台股，和大家分享幾個族群的投資觀點。蘋果上季淨利184億美元，約當Alphabet（Google母公司）的全年獲利，但Alphabet取代蘋果登上全球市值龍頭寶座，因為市場總給趨勢向上的成長型企業較高評價，台股次族群中，汽車電子就屬於趨勢向上產業；智慧型手機高成長不再，供應鏈本益比評價自然下修，投資觀點已轉向價值型投資；此外，金融市場波動劇烈，債務違約風險增加，猴年金融業獲利壓力將會增加，操作上應避免摸底、以分批進場為宜。回首羊年，加權指數由9，529點起跑，盤中雖有兩天攻上萬點，但下半年急轉直下，封關收在8，063點，跌幅達15%。猴年因國際金融市場動盪劇烈，預料丙申年迎來的是活潑好動的靈猴，上半年變數較多，目前應保留現金、不急於增持部位，不論是追求成長企業還是價值投資，年後應分批進場以分散風險。（作者是台新投信董事長），