今年來美元匯率慘遭修理,
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,美元指數迄今貶約9%,
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,主要是市場預期惹的禍。美元是否被過度看空的問題關鍵,
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,在於市場看空情緒是否過當,
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,因此美元的回升時機取決於要看市場預期何時轉向,
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,而決定匯率動向的關鍵,
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,仍在各國貨幣政策「正常化」的進度,
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,暑假結束後便可望見真章。主要經濟體普遍呈現成長、通膨「雙低」態勢,
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,基本面無明顯差異。美元一貶再貶,
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,是因投資人過度低估聯準會(Fed)的「正常化」力道,同時過早預期其他央行的「正常化」腳步。今年Fed雖已升息2碼(1碼是0.25個百分點)、且可能再升,並將「相對較早」開始縮減資產負債表,但投資人卻聚焦於政治紛擾使美國稅改腳步停頓,及年度預算與舉債上限兩大案可能使政府關門,認為這將拖住Fed的「正常化」腳步。歐元區經濟雖好轉、政治風險降低,但仍不足以使歐洲央行(ECB)終結量化寬鬆政策。投資人卻把ECB看好經濟的談話,自行解讀為ECB即將取消寬鬆政策,帶動歐元猛升。換言之,匯市只預期歐洲、加拿大及澳洲央行「可能」緊縮,卻忽略Fed「已經」在緊縮,使美元的貶幅脫離基本面。市場預期何時可能轉向的觀察重點,包括Fed是否於9月宣布啟動「縮表」、美國兩大預算案能否在10月前即時搞定,及ECB是否在9、10月宣布縮減寬鬆規模。若美國的答案是肯定,歐洲卻是否定,匯市可能重新體認Fed「正常化」的速度比其他央行更快,美元翻升的契機亦將來臨。,