人行出招 擬推CDS等衍生商品

大陸企業債信用風險急劇升高,

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,迫使發改委、財政部、人行、銀監會和證監會將聯手應對,

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,繼「債轉股」後,

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,正考慮推出平抑對沖信用風險的工具—信貸違約保險(CDS)和信用連動債券(CLN)。彭博報導,

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,中國銀行間交易商協會(NAFMII)正向部分機構徵求意見,

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,考慮推CDS和CLN。報導指出,

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,人行主導在銀行間債券市場推出CDS,

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,因此不少銀行也開始著手準備。CDS是一種債務信用保險,如果企業在信貸期內不能按期如數還錢,那麼CDS要替企業還錢。中信證券指出,CDS可以在保留資產所有權的前提下,向交易對手出售資產所包含的信用風險,進而平抑對沖信用風險,且有助於增加債市流動性。只是,CDS畢竟是信貸衍生工具,所以功能不局限於風險轉移(對沖),也具有投機性質。市場質疑,大陸金融基礎設施如信用風險計量、交易結算制度等尚不成熟,場外衍生產品市場配套機制尚不健全,短期內推出CDS恐怕急就章。另外,CLN則類似台灣發行的連動債,雖然名為債券,實際上是高風險的金融衍生產品。《第一財經日報》報導,票據寶董事長李華軍表示,CLN債券綁定相關的信用風險,所以這種票據的收益率會高過一般的固定收益債券。但高收益對應著高風險,所以也轉嫁相當的信用風險給投資人。應對信貸風險,大陸「債轉股」、CDS與CLN都是為了延緩債市危機,不過,彭博報導,國際貨幣基金(IMF)已經警告中國,債務風險極大,如果沒有很好的處理方法,會成為雷曼第二。而IMF也暗示,債轉股、不良資產證券化並非處理的好方式,美國次貸危機就是前車之鑑。,

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