■朱利安．李（Julian Lee）對石油輸出國組織（OPEC）而言，
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，2017年走得艱辛，
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，但2018年更可能是OPEC的殺手。新年未到，
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，兆頭就不理想，
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，因為OPEC與國際能源總署（IEA）對2018年的油市展望南轅北轍。OPEC預料減產政策終將達成油市供需平衡的目標，
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，IEA的看法卻相反。OPEC預估，
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，由於持續減產，2018年全球原油庫存將再減少1.55億桶，IEA卻預測上半年庫存量將不減反增，下半年將供需平衡，因此到年底時庫存量反而增加7，200萬桶。當然不可能雙方都預料得對。關鍵在於消費者對最終油品價格會如何反應。依2015年的經驗，由於當時油價比2014年中的水準約下跌一半，使需求激增。2017年因油價大致在每桶50美元上下波動，消費也明顯成長。但2018年油品價格可能會上漲，市況又將如何？OPEC相信消費仍強，但IEA卻不認同。但最大的差異在供給面。IEA對美國原油供給量的預測，遠高於OPEC；美國能源資源局對原油產量的預測也偏強，預估2016年12月到2018年12月期間，美原油平均日產量將增加160萬桶。重要的是能源資訊局目前的每月估計產量已趕上每周的估計量，顯示美國頁岩油業者2018年對油價上漲的反應能力及意願，可能與OPEC及國夥伴國的減產水準相當，甚至超過。OPEC與夥伴國減產表現良好，2017年11月OPEC減產遵守率達到121%。重要的是部分國家並非自願超額減產，這對OPEC反倒是好事。例如11月委內瑞拉及安哥拉共減產約40萬桶，短期不大可能恢復正常產量，而沙烏地阿拉伯、科威特等國等都不願意大量增產，以免油價再度崩跌，因此2018年OPEC仍可能達成減產目標。先進國家的原油超額庫存量已明顯下降，亦即實際庫存量與五年平均庫存水準的差距縮小，但其中有60%以上的減量，是因為五年平均庫存水準持續上升，而非實際庫存量大幅減少。因此就算OPEC能在2018年底達成目標，即油市庫存量與五年平均水準相當，但全球庫存量仍遠超過實際需求量。OPEC原本只打算減產半年，現已變成減產兩年，因此各國油長顯然希望2018年底後不需再延長。屆時若油市仍供給過剩，OPEC的處境將更艱難。（作者Julian Lee是彭博資訊Gadfly專欄作家），