國泰金隱含價值增880億元 EV高過市價四成

國泰金控27日舉行線上法說會,

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,公布2017年底國泰人壽之隱含價值(Embedded Value,

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,簡稱EV)為9,

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,440億元,

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,較2016年底增加880億元,

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,成長10%。以6月底前國泰人壽增資後之股數為57億股換算,

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,2017年底國泰人壽每股EV為164.8元,

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,反映在國泰金控股數126億股,

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,每股EV為75.1元,

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,高過目前市價四成以上,股價明顯低估。國泰金一向在5月法說會公布去年底的隱含價值,但今年因發行特別股7億股,5月處於緘默期,今天公告正式完成籌資420億元,年股息3.55%,發行價格為60 元,全用於國壽強化資本與擴大業務,增資後國壽股數提高至57億股。 去年底每股EV數字的增幅較前年的16%少一些,國泰人壽發言人林昭廷表示,去年EV還是有成長,但是只調10%,主要來自向下調整收益率假設,使得這部份隱含價值少了約370億元,主要反應對未來業務成長假設有比較保守一點,2016年的等價投資報酬率為4.5%,而去年底的等價投資報酬率下修為4.43%。尤其是台幣帳戶的有效契約投資報酬率下緣由4%,調降至3.92%。截至去年底,國泰金調整後淨值為4640億元,較2016年調整後的3920還增加720億元,其中包括不動產增值約320億元,國泰人壽財務主管表示,國壽2017年個體財務之稅後淨利為363億,其中包含43億不動產增值利益特別準備金收回數,考量此43億已反映於2016年底調整後淨值中,故僅反映剩餘的320億。另外一方面商品結構調整等因素,影響2017年底的新契約價值降至505億元,較2016年底的755億元減少250億元,減幅高達33%,其中最主要來自2016年傳統型保單高峰,至2017轉為利變與投資型保單為主等商品結構與銷售改變影響,也有少部份所得稅率改變及精算與投報率假設改變。至於精算價值方面,2017年底的國壽精算價值為1兆4160億元,較2016年底的1兆3280億元,增加880億元, 以國壽6月底增資後之股數為57億股換算,2017年底國泰人壽每股AV為247.3元,以金控股本換算,每股AV為112.7元,高於2016年底的105.7元,增幅6.6%。隱含價值是壽險公司將淨值、保單價值折現後的「類清算價值」,代表壽險公司若不再經營,此刻手上資產、保單價值,國外壽險股過去股價通常是其每股EV的1.5~2倍,但國內壽險股價明顯低估,以國泰金目前市價約52.8元來看,僅每股EV75.1元的七成左右。,

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