過去兩周來市場持續為美國聯準會（Fed）今年內將升息預做反應，
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，導致美國短期公債殖利率大幅上升，
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，國際股市承受壓力，
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，美元也全面回升。Fed官員最近相繼談論升息的可能性，
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，是希望藉此來增強市場對升息的預期，
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，而在當真升息後市場不會激烈動盪。Fed此舉也是為了逐步抽走股市泡沫。儘管美國勞動市場持續改善，
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，且出現工資終將上升的信號，
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，但3、4月全球市場幾乎完全不認為今年內會升息，
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，主要原因有二：第一，
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，去年12月雖然升息，但元月中全球股市出現重挫、新興貨幣大貶，且商品價格崩跌後，Fed態度一面倒地轉向「鴿派」；第二，國際經濟仍脆弱，尤其是新興市場，被視為美國經濟一大威脅，甚至出現一些美國可能陷入衰退的警訊。因此部分Fed官員擔心市場已嚴重「低估」升息可能性；同時由於美元意外大貶及股市明顯回升，也使Fed短期內擁有較大政策彈性。於是一些決策官員公開談話，藉以矯正市場預期，而Fed會議紀錄也顯示可能提前升息。值得注意的是，這些談話不只是在強調2016年內可能升息，還更明白地提到只要某些條件獲得滿足，6月便可能升息，而且今年內不只升息一次。Fed到底是否會在6月中升息，端賴三項因素。第一，美國經濟持續出現療癒信號，尤其是每月就報告證實勞動市場的閒置人力進一步減少，工資上升，每周工時延長，及勞動參與率回升；第二，金融市場儘管可能修正，但不會對流動性及整體機能造成重大干擾；第三，各種跡象顯示英國6月23日「脫歐」公投後仍將留在歐盟。在此同時，還要觀察Fed官員是否繼續藉機表達可能提前升息。Fed這種「控管預期」作法，是為了使市場對升息做有秩序的反應，以便順利進行貨幣政策逐步「正常化」。「正常化」並非純粹基於經濟考量，而是反映出Fed內部愈來愈認為，如果不能平順地矯正過度寬鬆的貨幣政策，Fed將長期且過度地介入資產價格，使未來發生嚴重不穩定的威脅升高。（作者是安聯集團首席經濟顧問／編譯任中原），