今年以來新台幣對美元匯率走勢，
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，可概分為三個階段：首先，
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，年初至5月5日，
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，匯率在30.7至30.9元間狹幅震盪，
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，新台幣對美元匯率與美元指數相關程度較高。其次是5月6日美國總統川普威脅要調升中國貨品進口關稅，
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，使人民幣對美元匯價重挫，
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，新台幣對美元匯率也隨之貶值，
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，且波動度升高。從這時至8月14日，新台幣與人民幣相關程度大幅提高。 第三個階段則是中美貿易戰意外出現緩和局面，使人民幣不再重挫，美元指數亦不再明顯上漲下，8月15日至今新台幣與人民幣、美元指數相關程度雙雙轉趨微弱。不過，若進一步以美元指數、人民幣對美元，以及人民幣對新台幣個別一階差分為解釋變數，配適新台幣對美元一階差分的迴歸方程式，並且採用今年初至9月19日的樣本推估，或將樣本數期間拉長為2010年初至今年9月19日，都可發現人民幣對美元變動，影響新台幣對美元變動的程度極為顯著。因此，要解析新台幣匯率走勢就不能不了解人民幣對美元匯率的變化。具體地說，人民幣對美元匯率深受兩股力量影響，一是美中貿易戰等事件牽動的市場避險情緒，一是中國是否會促貶人民幣以減緩貿易戰衝擊。以前者而言，由於目前美中兩國的關稅課徵幾乎涵蓋所有雙邊貿易品項，且在雙方立場已充分表明下，研判未來一年度變化不致太大。至於後者，在今年8月5日起人民幣對美元匯率破7關卡時，市場一度認為中國人民銀行（人行）會持續放手讓人民幣貶值。但匯率貶值雖有助出口、減輕高關稅的傷害，卻可能加速資本外逃，並導致進口物價飆漲，傷害中國大陸經濟與金融的穩定，因而研判人行應不會輕易地將人民幣「武器化」（weaponized），即尚不至於以人民幣貶值來抵銷美國提高對中關稅的衝擊。若就台灣基本面因素對新台幣匯率走勢的影響，去年第3季以來各季經濟年成長率都未及3％，壓抑新台幣匯率。惟對外貿易仍續保順差，有助支撐新台幣；再者，今年初至8月，台灣資本設備進口雖較去年同期成長10.4％，以致於在進口表現良好下，買匯需求大增，但同一期間台灣外銷訂單平均月增率0.27％，較去年同期的-0.20％改善，使外匯供給也相應增加。兩股力道相抵下，新台幣對美元匯率不致產生太大波動，加以台灣保險業國外投資占比，仍維持在去年底的68.2％水準，顯見保險業資金流出不再大增，影響新台幣匯率的力道有限。此外，目前新台幣有效匯率指數雖已穿透36個月移動平均線，但仍鄰近該均線值，衡諸央行對新台幣匯率的動態穩定原則，使當前新台幣匯率走勢主要由市場供需力量決定，且目前價位應屬其可接受水準。鑑於影響匯率走勢變化的因素著實太多，例如外商直接投資大額匯入或大舉投資國內有價證券等。一旦有未如預期的政經因素變動時，將影響外商直接投資意願及其匯入金額。同理，在國內有價證券市場方面，市場也會在風險偏好（risk on）與風險趨避（risk off）之間跳動，進而牽動外資匯出與匯入台灣的幅度。而這些層面的增減變化，皆會影響新台幣匯率。綜合上述分析，目前研判2019年第4季，甚至2020年全年新台幣對美元匯率應不致有太明顯的變化。（作者是元大寶華綜合經濟研究院董事長、國立清華大學科管學院榮譽教授），