美國總統川普最重要的成長政策─租稅改革，
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，計畫綱要終於「千呼萬喚始出來」；但由於缺乏細節，
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，難窺全貌，
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，因此仍是「猶抱琵琶半遮面」。稅改計畫最終命運如何，
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，目前雖難以逆料，
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，但從現在到年底期間只要情勢有任何變化，
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，都將引發美國及國際金融市場波動。首先，還是要感謝川普反對且成功地封殺了「邊境調整稅」措施。「邊境調整稅」是眾議院議長萊恩等人的構想，主張對進口品課徵20%的稅，對出口品免稅；由於美國是貿易逆差大國，實施此稅將使聯邦政府稅收一年增加1兆美元，可以作為減稅計畫的財源。但這其實也是一種「保護主義」稅制，一旦實施將對其他國家的出口造成重大打擊，亞洲尤其首當其衝，台灣也將受到波及，甚至引發全球貿易戰。川普能夠抗拒1兆美元的誘惑，未將「邊境調整稅」納入稅改，功不可沒。其次，川普提出的計畫充其量只是個空架子。個人所得稅方面，課稅級距雖從7級簡化為12%、25%及35%等3級，卻未訂出每一稅級的所得範圍；雖建議增設第4級高稅率，適用於最高收入者，但卻推給國會決定。企業稅雖主張由「全球性」轉為「屬地性」，但未明確指出未來企業的海外盈餘是否免稅；對企業滯留在海外的2.6兆美元累積盈餘雖將給予一次性減稅優惠，卻又未訂稅率。另外對最大的稅收漏洞─房貸利息、慈善捐贈及附帶權益等減免項目，也都隻字未提。事實上稅改的關鍵就在於細節，但川普卻處處避重就輕。再者，稅改計畫中還有一些空包彈。例如計畫中主張訂定企業利息支出的抵減上限，但勢必遭到大型上市公司及私募基金的抵死抗拒；又如取消各州及地方政府稅的抵減項目，也將受到民主黨議員的壓倒性反對，而無法得到跨黨支持，因此兩者都將難以落實。至於以減稅來鼓勵企業將海外累積盈餘匯回，表面上看企業可以用這筆錢來減少負債，增加資本支出、擴大購併與研發，並創造就業；但依據2005年減稅的經驗顯示，這些匯回的錢主要用於買回庫藏股以造福股東，並提高企業高級主管的收入，在美國僱用的員工人數反而減少。前事不忘，後事之師，這項政策對經濟成長裨益有限，只能算是美股的一大利多。但儘管如此，基於共和黨完全執政近八個月來一事無成，迫切需要使減稅案過關，來面對明年舉行的國會期中選舉。因此全面落實稅改雖然困難，但如果只是做某種程度的減稅，卻仍有可能實現。牛津經濟學公司預測，國會通過十年減稅5，000億美元計畫的機率超過70%，共和黨參議院黨團也原則同意將減稅規模縮小到1.5兆美元。規模雖縮小，但對美國、全球金融市場仍將造成不小的衝擊。9月初時，市場判斷今年內通過減稅案的機率趨近於0。但26日稅改計畫宣布後，美元匯率指數六個月來首次翻揚到50日移動平均線之上，10年期美債殖利率站上2.3%，稅改計畫的最大受惠者─羅素2000中小企業股指數創新高，高稅率類股表現也優於大盤。既然減稅希望再起，市場預期預算赤字必然增加，聯準會（Fed）今、明兩年繼續升息的機率也升高，加上Fed開始縮減資產負債表，將帶動美元匯率與公債殖利率大幅上升，新興市場貨幣及金融資產將受美元升值的打擊。美股也同樣面臨轉捩點。企業稅率下降，企業獲利分配給股東的部分將大增，直接對股市有利；今年來表現一枝獨秀的科技股，反而可能面臨回檔壓力。另外企業若當真將滯留海外的累積盈餘匯回，對美元匯率及美股也都有利。稅改成敗，攸關川普政府究竟將一蹶不振，還是一帆風順，任何進展對所有投資人都至關重要。，