今年來台股與國際股市全面大漲，
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，主要反映評價提高，
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，其中台股本益比已從年初之13.7倍提高至目前之16.2倍，
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，美國S&P500成分股的本益比則由14.3倍提高至17.7倍，
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，美國NASDAQ成分股則從18.0倍提高至23.8倍。同期間，
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，台股與美股的企業獲利預估則是延續去年10月以來的下修循環，
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，意味基本面仍在惡化中，
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，其中台股今年以來的獲利預估已遭下修10%，
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，美國S&P500與NASDAQ成分股的獲利則同步遭下修約3%。在評價擴張的幅度大幅抵銷獲利下修的幅度下，
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，促成本波全球股市的多頭表現。 今年以來帶動全球股市估值提高的催化劑主要來自兩大面向，包含：1.聯準會3月例會釋出超級鴿派的政策聲明，有利風險性資產定價；2.世紀大和解（美中貿易、蘋果與高通、兩岸關係等）提振市場對2020年基本面好轉的預期以及估值的提升。3月聯準會如市場預期維持基準利率在2.25%～2.50%，惟會後聲明卻較市場預期來得鴿派許多，其中利率點陣圖顯示由今年升息2碼降為升息0碼，相對市場預期為升息1碼，且預告今年9月將停止縮表。資金行情因此帶動國際資金大舉回流新興亞洲市場，累計至今外資已買超整體新興亞洲約230億美元，相對2018年全年的390億美元賣超，已收復近六成。去年底之前，市場普遍預期美中貿易戰將會是一個持久的過程，然自3月底開始，傳出中方做出多項前所未有的讓步後，使雙方協商的過程由消極轉為積極，由此推升市場對貿易協商結果轉向正面的期待。同時受害最深的工業自動化產業與網通產業，也自3月開始陸續見到訂單回流的跡象。另外，蘋果與高通於4月中旬意外達成全球專利訴訟的大和解之後，已帶動高通與蘋果股價至今的累計最高漲幅分別達55%與8%。雙方和解的最重要意義是，使市場相信2020年新款iPhone採用5G規格的機率明顯提高，由此增強市場對2020年iPhone換機潮的預期，並支撐蘋概股估值的提升。另外一層的意義則是，iPhone未來的新款數據機晶片將由過去幾年的Intel供應，改由高通來提供，而高通為IC設計廠，相對Intel為IDM廠，高通未來新增的相關委外代工需求自然落在一向為高通供應鏈的台廠身上，這包含晶圓代工、IC封測、IC載板等。儘管蘋果iPhone的換機周期雖然可能由往年的二～三年延長至三年以上，然依據前次換機潮約落在2017年的時點來推估，2020年的新款iPhone若能搭配5G規格，應更能增加iPhone迷的換機意願。因此，iPhone出貨量在歷經2018與2019連續兩年衰退後，可望在2020年重啟成長。往常iPhone換機潮的預期下，整體蘋概股的預估本益比最高可推升至14~17倍，相對2019年與2020年的預估本益比分別為13倍與11倍，潛在股價應仍有向上的空間。除此，兩岸關係的氛圍亦是國際資金關切的重要議題之一，反映在台股的長期評價表現上，當兩岸關係緊張或惡化時，台股的股價淨值比相對整體新興亞洲市場容易出現折價；反之，當兩岸增加互動與交流時，台股的股價淨值比則容易拉升至平價或小幅溢價。台股目前的股價淨值比相對亞洲市場約有10%的折價，若未來兩岸關係好轉的預期增強，有機會緩步拉升至平價附近。台灣下次的總統大選定於2020年的1月。綜合而言，從世紀大和解這個主軸推導出的受惠產業將可能是未來市場追逐的焦點之一，包含：華為供應鏈、網通、工業自動化、高通供應鏈、蘋概股、航空、觀光、營建等。（作者是凱基投顧董事長），