經濟日報提供 分享 facebook 美國經濟強勁擴張，
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，投資人風險胃納隨之大增，
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，正積極投入美國商用不動產市場尋求更高的報酬率，
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，即使忍受信用溢價降到逾十年來最低，
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，也在所不惜。 數據分析公司Trepp表示，
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，商用不動產抵押擔保證券（CMBS）當中，
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，風險較高債券與最低債券之間的利差已大幅縮小，
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，降到11年來最低。 Trepp的資料顯示，
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，AAA級CMBS優先債券的需求已減少，
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，風險較高的BBB-級債券需求仍熱絡，以致兩者的信用差價已在8月降到210個基點，低於7月的220個基點，也是2007年5月來最低，但與金融海嘯爆發前、在2007年初觸及的67個基點相比，仍差一大截。CMBS將辦公室、購物中心等商用不動產抵押貸款包裹為債券出售，再拿貸款人的還款支付利息。這些債務被分割成許多等級的債券，信用品質較低者提供較高的收益，但萬一標的貸款違約，也得最先吸收損失。美國經濟強勁擴張，以及追逐更高收益，驅使投資人在報酬縮水的情況下，仍願承擔更高的損失風險。市場觀察家認為，這顯示歷時近十年的信用循環或許接近轉折點。美銀美林（BofAML）的CMBS分析師陶德說：「進入信用循環末期，民眾滿手現金等著運用，所以願意承擔更多風險，換取沒（以前）那麼高的報酬。」聯準會（Fed）逐步緊縮貨幣政策，品質較高的固定利率投資工具如AAA級CMBS價格下跌，促使投資人轉向浮動利率資產如公司債，或冒著更高的信用風險，這種環境令人憂心。，